央行恢复正回购是政策转向信号

－－本篇导读：－－
央行恢复正回购是政策转向信号 徐洪才        近期里，中央银行公开市场操作力度明显加大，引起了市场各方的种种猜想。     ７月７日，央行通过正回购回笼资金１７００亿人民币，创下了２００９年以来单日公开市场操作资金回笼的最高记录。７月９日，今年第２４期．第２５期央行票据发行。其中，第２５期为一年期央票，意味着一年期央票发行经过７个月的停歇之后再度重启。２００８年下半年以来，一年期央票发行先是在１０月份由每周发行改为隔周发行，接着又在１２月份改为暂停发行，７个月之后再度重启，确实耐人寻味。笔者认为，此很可能就是货币政策开始微调和转向的一个信号。     根据央行公布的最新统计数据，６月份我国新增人民币贷款高达１.５３万亿人民币，上半年累计新增贷款超过７万亿人民币，创下了连续６个月月均信贷投放１万亿的历史记录，此早已超过了年初确定的全年新增贷款５万亿人民币目标，观察来全年信贷增长超过１０万亿人民币几乎没有悬念。此种连续超常规的信贷投放，是迫于全球金融危机的严峻形势，虽然保证了全年８％的GDP增长，而也成为眼下燥热的股票和房市的幕后推手；此种资本泡沫的急剧膨胀，对于我国摆脱金融危机影响和调整经济结构，有百害而无一利。中央银行对此不可能视而不见．漠不关心。     央行公开市场操作的特点之一，在于其灵活性，可频繁操作，对市场冲击较小。因此，货币政策微调和转向必然选择自公开市场操作入手。自上半年中央银行新增货币供给观察，广义货币M２增长连续６个月高于GDP增长大约２０个百分点，此种非常措施虽然在一定程度上支持了基建项目上马和经济增长，而却带来了股票．房市和车市的虚假繁荣。笔者认为，此种依靠制造新的泡沫来掩盖旧的泡沫破灭的做法，虽然可以粉饰太平于一时，而无异于饮鸩止渴，必然难以逃脱几年之后泡沫再次破灭和银行坏账急剧增加的恶运。     可喜的是，中央银行已经观察到了此些问题，并开始进行了政策微调。虽然力度不大，而是意义不小。其积极意义在于：     第一，中央银行货币政策不能仅仅关注CPI和PPI指标，还应此关注资本价格变化，特别是股票和房市变化。在中国，由于实行严格的价格管制，CPI信号通常是扭曲的．滞后的，不应成为央行制定政策的唯一风向标。     第二，刺激内需政策方向是正确的。而不能仅仅依靠货币发行和增加政府投资来解决内需不足的问题，而应此把政策重心放在增加居民消费．解决收入两极分化和启动农村市场方面。特别是，要注重修生养息，创造一个有利于中小公司度过难关的生态环境，也就是“放水养鱼”，而不是“竭泽而渔”。实际上，政府主导的投资热潮已经对民间投资和中小公司融资本生了强烈的“挤出效应”，而目前房地产市场泡沫急增也严重透支了居民未来消费，对启动内需毫无益处。     第三，央行货币政策需要有超前思维。特别是现在，不能因为CPI和PPI还没有起来，产能过剩问题依然存在，就对未来通货膨胀抱有侥幸心理。通常，央行货币政策对结构调整难以奏效，需要其他政策予以配合。而自最近半年多的实际情况观察，我国收入分配政策．税收政策表现差强人意。例如，目前社会财富两极分化相当严重，此是制约内需启动的关键因素，而是此个问题始终没有得到很好解决；还有，税收政策也不应此在鼓励出口方面继续浪费“子弹”了，而应此转向鼓励公司开拓国内市场。     总之，货币政策应此审时度势，以及时调整方向，孤军深入更是没有出路的。 (完)
－股票巴士财经频道讯