许小年：中国人不敬畏市场 而总是想驾驭市场

－－本篇导读：－－
２００８年９月２７日，由中国证券市场设计研究中心．《证券市场周刊》杂志社主办的“２００８中国宏观经济预测秋季论坛”在北京召开。新浪财经全程直播本次论坛，以下为中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年演讲。
　　
　　许小年：我本来是想讲宏观经济的，因为刚才几位意见我都不能同意，做预测宏观政策此事是非常不靠谱的，我自己一直研究宏观经济，一直教宏观经济，我演义不要做必修课要做选修课，甚至取消我也没有意见，其实宏观经济是一个伪科学。宏观经济预测，做到后来感到非常沮丧，不是因为老输给宋国青，后来发现宋国青只不过跟统计局联系的好一点。
　　
　　此是非常不靠谱的事，要求国务院微调经济，恰到好处既不过分又不欠缺，此样的事没有办法做的，做此样的事前提是对经济有准确的预测，此样政策才有超前性。我们知道预测是充满误差．个人判断．不决定因素的事件。而且中国，要做预测，做比较好的预测一定要有可靠的数据，咱们的数据有多可靠，宋国青比我清楚，因为他跟统计局沟通的多。我们宏观调控我们发现我们神了，我们想让通货膨胀下来的时候就下来，CPI４.９怎么碰也碰不上，CPI确实是在下降，而是把单项加总怎么加也加不上，我们说控制通胀就下来了，我们说持续内需就上来了。８月份零售销售总额增长，怎么观察观察不懂，增长２０％多，把通货膨胀扣掉，实际增长１６．１７，此不知道自哪来的，去年GDP增长１１.９％，把投资消费．进出口等等等等加起来，再把电力消耗和１１.９对一下，根本对不上。如果消费．投资．进出口算，去年GDP增长在１４．１５之间。所以此样的数据充满无意识误差，有意识的我们此些宏观经济学家干脆失业就完了。怎么预测宏观经济未来的发展，如果不能很好的预测，你的政策怎么样能微调恰到好处？所以宏观经济真是伪科学。
　　
　　当前我觉得我们要讨论的问题，我认为关键问题并不是说GDP增长速度下行，我同意国清的观察，经济不断的减弱。要不要重新气度货币政策重新放松，我觉得此不是问题的关键，你放松，永远有松早了，松晚了，有可能不到位．又有可能到头了，永远有此样的问题，只要我们对此个数据不完整的．充满误差的，只是抓到了经济的一小部分，我们的预测一定会出现偏差的。此个问题上我回到我的问题上，此次美国闹出此么大的事，就是美国货币政策过宽，放出过多流动性，把市场资金价（１９４,-２.６０,-１.３２％,吧）格全部扭曲了，扭曲资金价格指引下，投资银行开始搞金融创新，搞出各种各样的进创新，是因为格林斯潘的措施。格林斯潘个人的历史地位在几个月发生了戏剧性的变化，自有史以来最伟大的银行家现在堕落到次贷危机．美国金融海啸的罪魁祸首。有史以来最伟大的银行家不是格林斯潘是沃尔克，在位的时候的备受争议。所以你说格林斯潘此么聪明的人，大家充满的跟神似的，货币政策怎么有此些大的篓子啊？所以货币政策我们能掌握到什么程度？货币政策不出大问题已经是万幸万幸。
　　
　　目标值不是用宏观政策微调经济，而是宏观经济如何不犯大错误，保证国民经济宏观的环境稳定，此已经相当好了。大家观察一下弗里德曼的美国货币史，美国货币史里，弗里德曼很详细的回顾了美国货币政策，用数据说话，不是像我们此几位在今天空口无凭的争论，用数据说话，说的是美国７０年代８０年代的货币政策根本就没有平滑经济的波动，恰恰相反，美国经济周期是跟着美国货币周期走的，换句话说货币政策不是经济的稳定器而是经济周期的发生器，货币本身是经济不稳定的根源。因此弗里德曼讲，为了稳定经济最好的货币政策是货币政策本身保持稳定。因此是经济波动的根源，你做相关性分析观察的非常清楚，货币政策的波动在前，经济波动在后，谁是原因，是谁结果一目了然。此对格林斯潘有非常大的影响，他不要做制造经济不稳定的美联储主席，货币政策要改弦更张，结果是流动性过剩。
　　
　　以我们在宏观经济．市场面前，不要老想着参破市场的形势，不要做此样的幻想。市场是什么？市场是超越我们认知能力的，什么是自然，自然就是超越人类的物质能力的。过去我们工业革命之后，人类脑袋发昏，人类说认识自然是为了改造自然，现在不说了吧？为什么不说了？在大自然面前大家感觉到大自然是无法改造的，货币学派的核心是的什么？弗里德曼的哲学含义是什么？是此个世界上有很多超越人类能力的力量，在此些力量面前，不要幻想我们比市场．比自然．比上帝聪明，来驾驭市场．改造自然，受了惩罚之后老实了，人和自然最好的办法是顺应自然，认识自然是为了顺应自然．保护自然。
　　
　　还有我们说驾驭市场，宏观经济学就是为了驾驭市场而设计的，如果驾驭市场是不可能的，宏观经济学可以不教，而微观经济学一定要教。我们的经济和我们的公司缺乏应对的弹性，缺乏应对的充分灵活性，此是我们的问题。应对目前的宏观环境的剧烈变化，我觉得是微观改革，要问一下为什么我们的中小公司人民币升值１０％就活不下去？《劳动法》一颁布，公司成本上升１０％就活不下去？为什么长期以来利润率那么薄？有什么办法增加中小公司抗击风险的能力？有什么办法增加中国经济应对宏观环境的问题？此是我们要问的问题，所以对我们来说微观改革的紧迫性远远大于对宏观经济预测。
　　
　　我讲完了，下面讲什么？市场？市场其实已经没有再可以讲的了，此讲的全讲过了，他不听，把赌注越下越大，最后观察怎么收场。现在把央企弄进去了，就差国务院．财政部自己买股票了，还有什么措施？你买进去了股值你知道到底部了么？如果没有到底部，停止买的那一天就是市场狂抛的时候。如果一个理性市场上，当央企停止购买的时候，市场一定是在他们买最后一笔之前全抛出去。任何理性投资者都是此样的，怎么判断此个市场到了底部？首先要判断深市公司的盈利到了底部？判断上市公司盈利，要判断中国经济增长到了底部？刚才说了不可能，不可能有人抄到底。大家都说抄底，真正在市场上谁抄底了，真正抄底的是坐在家里的，处心积虑想抄底的一般都撞在高山上，如果市场能被我们抄底了，此就不是市场了。市场有相当一部分是我们不可知的。我们市场上的措施，经济学中有一个叫政策经济效益递减。党刊发社论，中央电视台给大家鼓劲市场都没有动静，才拿走２５００万你忽悠谁啊？央企资本有多少咱们算算。我们资本市场上也是国进民退，国有化之后谁玩啊？市场还是市场么？再往下走怎么走啊？此些问题不考虑，老说美国救市咱们也救市，美国救市和中国救市有什么区别？美国如果不救，此个金融体系跨掉，所以为什么我观察我们网上讲鲍尔森给佩鲁西（音译）下跪。如果高盛倒掉了，还有谁不能倒？所以他能不救吗？中国救谁呢？救什么我不知道，我不知道它在救什么？指数跌到２０００如果不救中国体系就跨了么？中国经济就完了么？我不知道它在救什么？当然编辑报道的时候手下留情，不然明天我上不了街。我们要思考一些问题，此样的方法，在市场上，我非常赞同于颖讲的，于颖小孩子开始走路了，推出一个轮椅，于颖小孩子开始可以吃固体食物了，又把三鹿奶粉给整了此样市场什么时候成熟起来啊？什么是市场成熟不是观察指数在６０００还是指数在２０００，市场成熟是投资者能够根据风险和收益给资本低价。眼观察我们投资者开始观察基本面了，大家对于经济未来感到担忧的时候，股票开始反映经济的波动了，市场的价值的好不容易向下走了，政府过来一棒子打开。你们不要观察基本面你们要观察我的政策。大家又跟政策走，我们市场上什么时候只有价格反映价值才能有效配置资源。我们老观察正常功能，好不容易有了正常功能又要敲下去。
　　
　　根基是什么？根基就是对资本进行理性分析，在理性分析上决定交易行为，形成价格，反映资本的内在价值，此个价格用价格型号指导全社会的资源配置。市场是有他实实在在的经济功能的，不要把它当成工厂．民生工具，它是配置资源的。就讲到此里。 (完)
－股票巴士财经频道讯